近日，傳化股份(002010)發布《發行股份購買資產并募集配套資金暨關聯交易報告書(草案)》(以下簡稱《報告書》)，宣布公司擬以發行股份的方式收購傳化集團、長安資管等8家股東合計持有的傳化物流100%股權，同時向建信基金、君彤?聯等10名特定投資者發行不超過450,250,000股份，募集配套資金不超過45.025億元，用于傳化物流實體公路港項目和信息化平臺項目的建設。
消息一出，傳化股份在弱市中接連以一字漲停報收，這其中有何玄機？
本次收購之前，傳化股份的業務板塊主要分為染料助劑，活性染料，順丁橡膠三個部分，其中染料助劑是傳化最主要的業務，過去幾年的利潤占比在90%以上。
2014年年報顯示，全年實現營業收入5,029,958,747.42 元，比上年同期增長11.15%；實現利潤總額367,574,793.42 元，比上年同期增長17.72%；歸屬于上市公司股東的凈利潤212,339,713.66 元，比上年同期增長8.19%。
傳化股份是國內印染助劑領域的主要生產企業之一，前處理劑、染色助劑、后整理劑等產品線豐富，品種齊全，印染助劑的產銷量和市場占有率較高。傳化股份生產的皮革及化纖油劑主要為DTY油劑，產品質量穩定，性價比較高，加上較強的市場營銷能力、區域優勢和傳化品牌影響力，在中、高檔客戶中占有率較高。借助印染一體化的技術優勢，傳化股份也是國內主要的活性染料生產企業之一。2014年初，傳化股份完成對天松新材料及傳化涂料收購，進一步豐富了專業化學品產品系列，增加了聚酯樹酯和工業涂料等新的產品，使傳呼股份向“成為國內產品系列最齊全的專用化學品系統集成商”的愿景邁進。
本次交易完成后，傳化股份將新增公路物流平臺運營業務，形成專用化學品研發、生產及銷售以及公路物流平臺運營雙主業協同發展的業務格局。
作為一家化工企業，傳化股份為何要收購物流公司？
《報告書》顯示，傳化物流是一家集物流基礎設施服務和互聯網+物流服務于一體的大型公路物流平臺運營商。該公司以構建“中國公路物流網絡運營系統”作為戰略目標，緊緊圍繞“物流價值鏈”與“增值服務價值鏈”，線下構建以“實體公路港”為核心的公路港實體網絡，線上打造以“易配貨”、“易貨嘀”、“運寶網”為核心的互聯網+物流平臺，通過線下與線上融合聯動的運營方式，為貨主企業、物流企業及個體貨運司機等公路物流主體提供綜合性物流及配套服務，形成“高效的貨物調度平臺”、“優質的貨運生活服務圈”以及“可靠的物流誠信運營體系”，發展公路物流O2O全新生態。目前，傳化物流已形成公路港投資運營及配套服務、O2O物流網絡平臺服務兩大業務板塊。
從發展歷程來看，傳化物流從2000年就開始啟動物流信息交易平臺探索，并于2003 年落地杭州公路港物流模式，啟動物流信息交易平臺化運作。2005-2010 年，連鎖復制戰略啟動，成都公路港、蘇州公路港先后投入運營，逐步拓展全國布局網絡。2012-2013 年，依托線下在行業內率先全面啟動O2O 布局。2014 年1-3 月挺進移動端領域，發布易配貨app，組成完整的移動端線上交易閉環。2014 年5 月易配貨線上進入一卡通時代，信息流、資金流初步打通。2014年7 月發布易貨嘀，國內首款同城貨車電召平臺上線，改善物流運輸“最先一公里”和“最后一公里”。2014 年7 月公司與國家交通運輸物流公共信息平臺簽署合作協議，躋身物流信息平臺國家隊。2014 年10 月，公司牽手中國銀聯開展物流移動支付，開啟物流金融新時代。2015 年3 月，運寶網正式上線，構建貨主、承運人和線下平臺的物流生態圈。
資料顯示，自傳化公路港模式推廣以來，公路港已經成功將浙江站的模式復制到了蘇州、成都、富陽、無錫等地。根據規劃，未來傳化物流將在全國核心交通節點布局10 大樞紐，包括青島(2014 建)、菏澤(2014 簽約)、長沙(2014 簽約)、貴陽(2014 簽約)、石家莊(2014簽約)、唐山(2014 簽約)、四平(2014 簽約)、哈爾濱(2014 簽約)、包頭(2014 簽約)，在二級城市布局160 個基地，目前已經進城的包括無錫、富陽，已經簽訂的包括遵義、六盤水、黔南州、畢節、銅仁、凱里、興義、邯鄲、滄州、廊坊、保定、秦皇島、承德、邢臺、衡水、張家口等。
中信證券的一份報告指出，傳化物流以“個體貨運司機”、“物流企業”、“貨主企業”三大公路物流主體為服務對象，以基礎設施網絡、誠信體系、整合與標準化作為三大支撐，圍繞“物流價值鏈”與“增值服務價值鏈”構建自身業務產品線，形成“物流+互聯網+金融”的商業模式，最終形成“中國公路物流網絡運營系統”。以最早建設的浙江傳化公路港為例，公路港集聚中小物流企業和配套服務企業2400 多家，社會車輛達100 多萬輛，集聚周邊10 萬多家物流業務外包工商企業的物流外包信息。平臺從“業務增長性、ABC 分層、規范經營”三個層面考核入駐經營的中小物流企業，從貨運車輛誠信認證入手，建立優勝劣汰和市場準入機制，改變了公路物流“布局散、秩序亂、環境差，市場信用缺失”的狀況。
《報告書》披露，在實體公路港平臺方面，目前傳化物流已在杭州、成都、無錫、蘇州、富陽通過自建及合作開發的方式建成運營5大實體公路港，截至2015年3月31日，共服務了185.33萬個體貨運司機車輛；信息化平臺方面，截至2015年3月31日，“易配貨”注冊發貨方會員達到2.57萬名，注冊個體貨運司機會員達到43.17萬人，“易貨嘀”注冊發貨方會員達到406名，注冊個體貨運司機會員達到892人，“運寶網”注冊物流企業會員達到2,138名。
根據公司披露的2013年至2015 年1-3 月份營業收入組成來看，O2O物流網絡平臺收入快速增長。伴隨2015 年公司全面轉向移動端，預計該業務有望保持快速增長。按照規劃，公司2020 年前有望建立全國性的公路港網絡，建立170 個線下站點。2014年公司運營5 個公路港的收入為9.5 億元，中信證券認為，按照簡單加總預測，2020 年預計營業收入可達323 億元。
但傳化股份的志向顯然只不止于此。正如中信證券指出的，當傳化物流的平臺壯大到一定的規模(主要指標為活躍會員數與交易總額)，將產生更多的盈利模式，主要包括：公路港基礎設施租賃收入、各類物流交易的抽傭收入、會員服務收入以及基于流量和大數據帶來的金融服務等收入。其中基于流量和大數據帶來的金融服務有望構成未來物流大數據經濟下的主要盈利模式，如基于司機會員與行為數據提供的個性化保險團購收益、基于全網貨源交易帶來的物流規模集約收益等。由此，我們也就不難理解市場對傳化股份的熱情追捧了。
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