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4月7日，財(cái)政部、發(fā)展改革委、工業(yè)和信息化部、農(nóng)業(yè)部、商務(wù)部、海關(guān)總署、國家稅務(wù)總局、質(zhì)檢總局、食品藥品監(jiān)管總局、瀕管辦、密碼局等11個(gè)部門共同公布了《跨境電子商務(wù)零售進(jìn)口商品清單》，落腳點(diǎn)是“國內(nèi)有一定消費(fèi)需求，可滿足相關(guān)部門監(jiān)管要求”，清單共包括1142個(gè)8位稅號(hào)商品，含部分食品飲料、服裝鞋帽、家用電器以及部分化妝品、紙尿褲、兒童玩具、保溫杯等；同時(shí)規(guī)定直購商品免于驗(yàn)核通關(guān)單，網(wǎng)購保稅商品“一線”進(jìn)區(qū)時(shí)需按貨物驗(yàn)核通關(guān)單、“二線”出區(qū)時(shí)免于驗(yàn)核通關(guān)單。
　　財(cái)政部牽頭繞不開稅，直郵模式成主流：我們對(duì)本次清單的分析主要集中在稅務(wù)、清單范圍和模式變更三方面。
　　1）財(cái)政部牽頭，關(guān)鍵是稅：注意到本次清單是由財(cái)政部牽頭公布的，符合我們?cè)?月25日?qǐng)?bào)告《跨境新政加強(qiáng)規(guī)范，行業(yè)短期將受沖擊》中對(duì)新政出臺(tái)的背景判斷，即：目前行郵稅標(biāo)準(zhǔn)導(dǎo)致國家稅費(fèi)損失，并對(duì)貿(mào)易及國內(nèi)商品造成沖擊，跨境行政監(jiān)管方式和稅收政策總體向一般貿(mào)易靠攏。
　　2）使用新政品類多，但暫有不確定性：清單中共包括1142個(gè)8位稅號(hào)商品，考慮品牌型號(hào)等因素，實(shí)際SKU將遠(yuǎn)大于1142個(gè)，但同時(shí)發(fā)文中追加了一個(gè)條款“清單將根據(jù)跨境電子商務(wù)發(fā)展、消費(fèi)者需求變化等因素適時(shí)進(jìn)行調(diào)整”，這意味著適用新政進(jìn)口的商品種類在未來仍有較大不確定性。
　　3）保稅模式被堵截，SKU受限后直郵模式是主流：我們傾向于認(rèn)為未來保稅模式的監(jiān)管形式會(huì)在品類商檢上趨于嚴(yán)格，新模式將使大量SKU產(chǎn)品進(jìn)口受限，跨境平臺(tái)和賣家將轉(zhuǎn)向直郵模式，特別是具備規(guī)模優(yōu)勢(shì)的集貨直郵模式，因此網(wǎng)絡(luò)化的海外倉布局將成為跨境物流服務(wù)商的核心資產(chǎn)。
　　清單出臺(tái)后續(xù)影響，按照產(chǎn)業(yè)鏈參與者討論：
　　1）投資人面對(duì)糾結(jié)：理論上跨境電商是典型的“互聯(lián)網(wǎng)+流通”計(jì)劃，但目前政策口徑收緊，未來還會(huì)調(diào)整，這對(duì)于已有或擬進(jìn)行產(chǎn)業(yè)布局的投資人來說，是否繼續(xù)B、C輪投資，是個(gè)困難的選擇。
　　2）參與者尋找操作空間，政府監(jiān)管難度加大：由于行郵模式保留，以及正面清單中仍舊留有模糊地帶，某些從業(yè)者可能會(huì)尋找“操作空間”，反而導(dǎo)致監(jiān)管難度加大；
      3）直郵成為主流：網(wǎng)絡(luò)化的海外倉成為核心資源；4）消費(fèi)者短期成本上升，個(gè)人捎帶入境有風(fēng)險(xiǎn)；5）B2C進(jìn)口與出口平衡，看地方與中央博弈：行郵稅歸屬地方，跨境綜合稅歸屬中央，二者博弈可能導(dǎo)致新政推進(jìn)低于預(yù)期。
　　投資建議：政策的出臺(tái)并不影響國人消費(fèi)升級(jí)帶來的需求和成交量遞增的大趨勢(shì)，特別是陽光渠道進(jìn)口的商品，但考慮到短期政策不確定性增加，建議投資人暫時(shí)規(guī)避相關(guān)標(biāo)的。