快遞物流日常報告：亞馬遜掀起商業(yè)新變革，供應鏈將受益
發(fā)布時間：2016-12-09 09:22:12 第一物流網(wǎng)
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12 月5 日，亞馬遜對外發(fā)布Amazon Go 宣傳片，利用計算機視覺、傳感器、深度學習等技術，打造實體零售與線上電商結合的新業(yè)態(tài)。消費者可以通過Amazon Go 完成“打開App→隨意選擇貨架上商品→Just Walk Out→線上完成支付”等一系列購物動作。目前該商店僅對員工開放，預計2017 年初正式對外開放。
亞馬遜掀起零售新變革，供應鏈物流是關鍵保障亞馬遜此次在電商下沉方向的嘗試如果成功，其憑借自身全球物流網(wǎng)絡，能夠將這種“線下電商”的模式迅速在全球范圍內推廣開來，或將對線下實體零售造成巨大的沖擊，也將改變現(xiàn)有的網(wǎng)購消費習慣。
快遞物流日常報告：亞馬遜掀起商業(yè)新變革，供應鏈將受益
國內電商平臺也在積極拓展線上線下結合的新模式，如阿里入股三江購物，京東與永輝、沃爾瑪達成合作。
我們認為，電商平臺向線下滲透的保障，是背后高效的供應鏈物流體系。而京東物流、菜鳥網(wǎng)絡以及順豐快遞是未來主要的供應鏈物流競爭對手，未來受益于電商平臺變革對物流效率要求不斷提高的發(fā)展趨勢。
電商保持較快增速驅動快遞行業(yè)高速增長
根據(jù)郵政局公布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)， 2016 年10 月，全國快遞業(yè)務量達到30.26 億件，同比增加55.9%；累計業(yè)務量241.2 億件，同比增加54.2%。電商保持較高增速依然是快遞行業(yè)增長的核心驅動力。
今年雙十一電商全網(wǎng)成交額達到1770 億元，總包裹數(shù)量超過10.7 億個；其中，天貓商城成交高1207 億元，同比增長32.3%，共計產(chǎn)生包裹6.57 億件，同比增加40.7%。
全年來看，B2C 電商的滲透率不斷提高，前10 月電商累計零售額3.17 萬億，同比增加24.9%，在社會消費品零售額（商品零售）的占比提升至13.2%，較上年增加了近2 個百分點。
快遞龍頭借助資本力量增強競爭力，市場集中度有望進一步提高隨著業(yè)務量不斷提高，對快遞行業(yè)運營能力的要求也不斷上升，快遞企業(yè)未來的發(fā)展趨勢將從傳統(tǒng)的以規(guī)模擴張為主轉向精細化發(fā)展、提高效率、增強競爭力為核心。
而快遞龍頭企業(yè)借助上市契機，加快對基礎設施、信息平臺、供應鏈等方面的建設及優(yōu)化提升，有望進一步提升市場份額，從而實現(xiàn)業(yè)務的快速擴張。
據(jù)統(tǒng)計，雙十一當天快遞攬收量達到2.51 億件，快遞處理率達到38.2%，較去年增加6.5 個百分點。其中，圓通快遞當天業(yè)務訂單量8098 萬件，同比增加52%，占比達到32.3%；成功攬件5159 萬件，攬件率63.7%，同比提高5.7 個百分點，遠高于行業(yè)平均水平。
快遞企業(yè)實際業(yè)績大幅超預期
根據(jù)各家快遞企業(yè)的業(yè)績承諾，圓通、申通（艾迪西）、韻達（新海股份）、順豐（鼎泰新材）2016 年的扣非凈利潤將達到11.0 億、11.7 億、11.3 億、21.9 億。
實際上，圓通2016 年前三季度扣非凈利潤8.98 億元，已完成業(yè)績承諾的81.6%；韻達上半年扣非凈利潤5.02 億元，完成44.4%；順豐上半年扣非凈利潤17.2 億元，完成78.7%；預期全年業(yè)績大幅超過業(yè)績承諾。
而根據(jù)郵政局統(tǒng)計，2016 年上半年、前三季度快遞業(yè)務量分別達到132.5 億件、211.0 億件，同比增加56.7%、54.0%，預計全年維持50%以上增速，全年預期業(yè)務量為310 億件。
上半年、前三季度占比分別為40.9%、66.3%，三四季度占比顯著高于上半年。按照這個比例及快遞企業(yè)已披露業(yè)績數(shù)據(jù)，預計2016 年申通、圓通、韻達、順豐速遞全年扣非凈利潤分別為14.0 億、13.2 億、11.7 億、40.2 億。
投資建議
我們認為隨著中西部需求釋放、快遞網(wǎng)點持續(xù)下沉，電商滲透率持續(xù)提高，未來3 年快遞行業(yè)利潤仍能維持30%以上的復合增速，預計2017 年四家快遞公司實際凈利潤將達到18.2、17.2、15.3、52.3 億元，對應P/E 分別為27.2x/52.8x/35.9x/44.1x。
未來供應鏈新業(yè)態(tài)、新技術將重塑競爭格局，目前快遞公司估值比較合理，股價回調后，仍具備較高的投資價值，維持“買入”評級，重點投資組合：鼎泰新材（順豐速遞）、京東、圓通速遞等。
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