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                       ——從2月份非制造業(yè)PMI解讀當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)
                                    中國(guó)物流信息中心

2011年2月，中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)發(fā)布的中國(guó)非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)狀況指數(shù)為44.1%，環(huán)比回落12.3個(gè)百分點(diǎn)。由于非制造業(yè)沒(méi)有綜合指數(shù)，通常以商務(wù)活動(dòng)狀況指數(shù)來(lái)反映非制造業(yè)經(jīng)濟(jì)總體變化和生產(chǎn)供給狀況。除該指數(shù)以外，其余各主要指數(shù)也不同程度回落。其中，新訂單指數(shù)回落8.0個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到45.1%；新出口訂單指數(shù)達(dá)到46.2%，回落3.4%，從業(yè)人員指數(shù)回落1.1個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到48.8%。上述數(shù)據(jù)變化顯示，本月非制造業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和市場(chǎng)需求整體回落。
    我們認(rèn)為，2月份的回落主要是受季節(jié)因素影響。剔除季節(jié)因素，當(dāng)前非制造業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)走勢(shì)仍保持在正常走勢(shì)范圍之內(nèi)。本月業(yè)務(wù)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)環(huán)比依然小幅上升0.6%，達(dá)到68.7%，連續(xù)四個(gè)月保持環(huán)比上升趨勢(shì)，說(shuō)明企業(yè)對(duì)市場(chǎng)預(yù)期依然樂(lè)觀。
    三大行業(yè)的具體變化也體現(xiàn)了季節(jié)性因素對(duì)非制造業(yè)市場(chǎng)的影響：
    一、建筑業(yè)活動(dòng)延續(xù)淡季特征，市場(chǎng)需求有所恢復(fù)
    本月，建筑業(yè)的商務(wù)活動(dòng)指數(shù)達(dá)到37.3%，環(huán)比回落了3.0個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)兩個(gè)月保持在50%以下，反映建筑業(yè)的市場(chǎng)活動(dòng)受施工淡季影響，仍然保持低迷。從新訂單指數(shù)來(lái)看，雖然仍徘徊在50%以下，但較上月回升了4.9個(gè)百分點(diǎn)；其從業(yè)人員指數(shù)的環(huán)比也回升了5個(gè)百分點(diǎn)。說(shuō)明隨著春節(jié)結(jié)束和天氣的逐步回暖，建筑業(yè)的市場(chǎng)需求和就業(yè)情況有所恢復(fù)，關(guān)注其進(jìn)一步的回升力度。同時(shí)，在水利等基礎(chǔ)設(shè)施和保障房建設(shè)預(yù)期的帶動(dòng)下，建筑業(yè)的業(yè)務(wù)活動(dòng)預(yù)期上升至78.5%,達(dá)到了自去年4月以來(lái)的歷史高點(diǎn)，顯示了建筑企業(yè)對(duì)今年市場(chǎng)變化依然充滿信心。
    二、生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)的市場(chǎng)活動(dòng)和需求雙雙回落
    本月，生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)的商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為44.1%，環(huán)比回落11.3個(gè)百分點(diǎn)；其新訂單指數(shù)為45.1%，環(huán)比回落7.9個(gè)百分點(diǎn)，顯示生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)的市場(chǎng)活動(dòng)和需求雙雙出現(xiàn)回落。我們認(rèn)為，生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)指數(shù)的回落來(lái)自于信息服務(wù)業(yè)和物流業(yè)等主要行業(yè)活動(dòng)和需求的季節(jié)性回落。一方面，春節(jié)期間，社會(huì)大部分企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)減緩，導(dǎo)致相應(yīng)的信息服務(wù)需求回落明顯。另一方面，本月以貨物運(yùn)輸為主的物流活動(dòng)也有較為明顯的下降，從而帶動(dòng)了生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)活動(dòng)的整體回落。
    三、消費(fèi)性服務(wù)業(yè)節(jié)后回落
    本月消費(fèi)性服務(wù)業(yè)的商務(wù)活動(dòng)指數(shù)達(dá)到46.5%，環(huán)比回落16.1個(gè)百分點(diǎn)；其新訂單指數(shù)達(dá)到45.7%，環(huán)比回落12.5個(gè)百分點(diǎn)。我們認(rèn)為，消費(fèi)性服務(wù)業(yè)大幅回落主要受春節(jié)因素影響。一些主要消費(fèi)性服務(wù)業(yè)的節(jié)日需求在1月份得到了集中釋放，本月出現(xiàn)了明顯回落。另外，由于春節(jié)消費(fèi)多集中在2月上半月，進(jìn)入下半月以后，隨著節(jié)日結(jié)束，一些消費(fèi)性行業(yè)也出現(xiàn)了較為集中的回調(diào)。預(yù)計(jì)下個(gè)月開(kāi)始，主要消費(fèi)性服務(wù)業(yè)的活動(dòng)將逐步回歸常態(tài)。
從非制造業(yè)PMI來(lái)看,有兩個(gè)方面值得關(guān)注:
    一、中間投入價(jià)格指數(shù)居高不下
    本月中間投入價(jià)格指數(shù)雖小幅回落0.1個(gè)百分點(diǎn)，但仍保持在64.5%的高位。三大行業(yè)的中間投入價(jià)格指數(shù)均在60%以上，反映出非制造企業(yè)整體仍面臨著較高的通脹壓力。從企業(yè)反映情況看，本月通脹壓力反映比較明顯的是受燃料價(jià)格上漲影響較大的物流業(yè)以及生產(chǎn)資料批發(fā)零售業(yè)等生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)。本月，生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)的中間投入價(jià)格指數(shù)升幅最大，環(huán)比上升2.1個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到64.0%，這是自2008年8月以來(lái)的歷史最高點(diǎn)。
    二、房地產(chǎn)行業(yè)主要指數(shù)持續(xù)回落
    本月，房地產(chǎn)市場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和市場(chǎng)需求繼續(xù)出現(xiàn)回落。其商務(wù)活動(dòng)指數(shù)達(dá)到38.3%，環(huán)比回落6.4個(gè)百分點(diǎn)；新訂單指數(shù)達(dá)到39.7%，環(huán)比回落2.3個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)五個(gè)月出現(xiàn)回落。我們認(rèn)為，本月房地產(chǎn)行業(yè)主要指數(shù)的回落,不排除淡季因素的影響。但從近期針對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)控來(lái)看，無(wú)論在政府監(jiān)管、金融、稅收、需求管理和房源供應(yīng)等各方面的政策力度都明顯加大,顯示出政府在治理房?jī)r(jià)的態(tài)度上更為堅(jiān)決。在這樣的背景下，我們認(rèn)為，在未來(lái)幾個(gè)月房地產(chǎn)市場(chǎng)旺季，需求能否出現(xiàn)有效回升，值得關(guān)注。