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據(jù)中國物流與采購聯(lián)合會發(fā)布，2025年3月份全球制造業(yè)PMI為49.6%，較上月下降0.4個百分點。分區(qū)域看，美洲制造業(yè)PMI降至49%以下，較上月下降超1個百分點，是導致全球制造業(yè)PMI下降的主要因素；亞洲制造業(yè)PMI與上月持平，連續(xù)2個月穩(wěn)定在51%以上；非洲制造業(yè)升至50%以上，較上月上升超1個百分點；歐洲制造業(yè)PMI雖仍在50%以下，但較上月有小幅上升。

綜合指數(shù)變化，2025年3月，全球制造業(yè)恢復力度較上月稍有偏弱。分區(qū)域看，美洲制造業(yè)在經(jīng)歷2個月擴張后，重回收縮區(qū)間，拖累了全球制造業(yè)的整體恢復；亞洲制造業(yè)保持擴張，且增速相對較快；非洲制造業(yè)在經(jīng)過2個月的收縮后，重回擴張區(qū)間；歐洲制造業(yè)雖仍在收縮區(qū)間，但降幅較上月有所收窄。

一季度，全球制造業(yè)PMI均值為49.9%,高于去年四季度的49.2%和去年同期的49.6%，顯示今年以來全球經(jīng)濟恢復態(tài)勢要略好于去年同期和四季度，但指數(shù)水平仍相對較低，意味著全球經(jīng)濟繼續(xù)呈現(xiàn)低速增長常態(tài)化特征，且各區(qū)域經(jīng)濟繼續(xù)分化。亞洲經(jīng)濟仍是全球經(jīng)濟穩(wěn)定恢復的重要引擎，一季度亞洲制造業(yè)PMI均值為51.1%，各月均在50%以上；非洲制造業(yè)仍顯示一定的發(fā)展?jié)摿Γ▌虞^大，3月有所上升，一季度非洲制造業(yè)PMI均值為49.9%；美洲制造業(yè)保持平穩(wěn)，但3月有所下降，一季度美洲制造業(yè)PMI均值為50%；歐洲制造業(yè)恢復態(tài)勢相對較弱，一季度歐洲制造業(yè)PMI均值為48%，各月均在50%以下，但指數(shù)連續(xù)3個月上升，意味著歐洲制造業(yè)在緩慢恢復。

從全球經(jīng)濟演變來看，美國加征關稅使得貿(mào)易摩擦不可避免，對美國和全球各國的影響都是負面的，短期內(nèi)將會造成全球貿(mào)易成本上升以及全球供應鏈混亂的“多輸”局面。全球經(jīng)濟秩序?qū)⒃谫Q(mào)易保護升級和地緣政治沖突的雙重影響下重新尋求新的恢復路徑。受美國加征關稅的負面影響，經(jīng)濟合作與發(fā)展組織中期經(jīng)濟展望報告將2025年全球經(jīng)濟增長預期由3.3%下調(diào)至3.1%；國際貨幣基金組織也表示可能要在最新展望報告中下調(diào)全球經(jīng)濟增長預期。同時，也要看到，加征關稅對全球經(jīng)濟的影響不可持續(xù)，全球經(jīng)濟合作仍是主流，任何一個國家都不可能通過加征關稅的方式來實現(xiàn)所謂的“自給自足”。全球各國終將要回到多邊貿(mào)易框架下的合作共贏，才能保障全球經(jīng)濟恢復穩(wěn)健致遠。

歐洲制造業(yè)恢復力度有所回升，PMI連續(xù)上升

2025年3月份，歐洲制造業(yè)PMI為48.2%，較上月上升0.3個百分點，連續(xù)3個月上升。從主要國家來看，瑞典制造業(yè)PMI連續(xù)2個月在53%以上；希臘制造業(yè)PMI升至55%；英國、西班牙和意大利制造業(yè)PMI均較上月有所下降，且低于50%；德國和法國制造業(yè)PMI雖仍在50%以下，但均連續(xù)3個月環(huán)比上升，且本月升幅均有明顯擴大。

數(shù)據(jù)變化顯示，今年以來，歐洲制造業(yè)呈現(xiàn)逐月回升特征，但指數(shù)水平仍在48%左右，意味著歐洲制造業(yè)整體恢復力度仍相對偏弱。歐洲央行近期預計2025年歐元區(qū)GDP增長率為0.9%，低于去年12月預測的1.1%，意味著歐洲央行對當前歐元區(qū)經(jīng)濟恢復信心相對不足。美國關稅政策給國際貿(mào)易依賴程度較高的歐元區(qū)帶來了更加負面的沖擊，為歐洲經(jīng)濟恢復增添了新的不確定性。關稅影響疊加能源沖擊，歐元區(qū)或?qū)⒗^續(xù)面臨低增長和高通脹并存的兩難境地。從另一個角度來看，美國的關稅政策會讓歐洲各國更加團結(jié)，尋找歐洲范圍內(nèi)更加廣泛的自主發(fā)展，以此來減少對美國乃至國際貿(mào)易的依賴。

美洲制造業(yè)增速趨緩，PMI有所下降

2025年3月份，美洲制造業(yè)PMI為48.9%，較上月下降1.3個百分點，連續(xù)2個月環(huán)比下降，且降至50%以下的收縮區(qū)間，顯示美洲制造業(yè)恢復力度有所減弱。主要國家數(shù)據(jù)顯示，美國制造業(yè)PMI降至50%以下；巴西制造業(yè)PMI較上月下降，但仍在51%以上；加拿大、墨西哥和哥倫比亞制造業(yè)PMI均在50%以下。

ISM報告顯示，2025年3月，美國制造業(yè)PMI為49%，較上月下降1.3個百分點。分項指數(shù)變化來看，美國制造業(yè)供需兩側(cè)較上月均有明顯下降。生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)較上月降幅均超2個百分點，降至50%以下。其中生產(chǎn)指數(shù)降至48.3%,新訂單降至45.2%。從業(yè)人員指數(shù)降至45%以下。

美國制造業(yè)在經(jīng)過短暫兩個月的擴張后，重回收縮區(qū)間，供需均進入收縮區(qū)間，并帶動制造業(yè)用工有所走弱。美國政府試圖通過增加關稅來倒逼美國制造業(yè)回流，其政策效果仍待觀察。相對于制造業(yè)回流，關稅增加似乎更加容易導致美國國內(nèi)生產(chǎn)成本上升。如果通脹持續(xù)上升，將會進一步影響美國國內(nèi)消費。美國全國零售商聯(lián)合會認為“對等關稅”將導致美國家庭承受更高商品價格。美國世界大型企業(yè)研究會發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，美國3月消費者信心指數(shù)為92.9，低于2月的98.3，連續(xù)第四個月下降。基于關稅政策的影響，高盛集團認為未來12個月美國經(jīng)濟出現(xiàn)衰退的概率升至35%，高于此前預期的20%。如果加征關稅進一步推升美國通脹壓力，將為市場預期美聯(lián)儲改變當前降息節(jié)奏帶來想象空間。

非洲制造業(yè)升至擴張區(qū)間，PMI升幅明顯

2025年3月份，非洲制造業(yè)PMI為50.8%，較上月上升1.3個百分點，結(jié)束連續(xù)2個月50%以下走勢。從主要國家來看，尼日利亞制造業(yè)PMI連續(xù)2個月上升，指數(shù)升至54%以上，埃及制造業(yè)PMI降至50%以下，南非制造業(yè)PMI雖仍在50%以下，但較上月明顯上升，升至48%以上。

數(shù)據(jù)變化顯示，非洲制造業(yè)結(jié)束連續(xù)2個月收縮態(tài)勢，3月進入擴張區(qū)間，制造業(yè)恢復力度有所提升，意味著非洲經(jīng)濟發(fā)展?jié)摿θ栽凇＝冢侵藿?jīng)濟委員會發(fā)布報告預計非洲大陸的經(jīng)濟增長將逐步恢復，2025年非洲經(jīng)濟增速將達到3.8%。但也要看到非洲經(jīng)濟波動較大，對外部依賴程度仍然較高，美國增加關稅政策也將會沖擊非洲經(jīng)濟發(fā)展，尤其是進一步推升本來就較高的非洲通脹水平。非洲各國應進一步通過加強區(qū)域合作和培育內(nèi)生發(fā)展動力等來應對關稅政策帶來的外部沖擊。

亞洲制造業(yè)繼續(xù)平穩(wěn)較快恢復，PMI與上月持平

2025年3月份，亞洲制造業(yè)PMI為51.3%，與上月持平，連續(xù)2個月保持在51%以上。從主要國家來看，中國制造業(yè)連續(xù)2個月上升，繼續(xù)運行在50%以上擴張區(qū)間。印度制造業(yè)PMI升至58%以上。東盟國家中，印度尼西亞、越南和新加坡制造業(yè)PMI均在50%以上；馬來西亞、緬甸、菲律賓和泰國制造業(yè)PMI均在50%以下。日本和韓國制造業(yè)PMI較上月均有小幅下降，均在50%以下。

綜合數(shù)據(jù)變化，亞洲制造業(yè)今年以來持續(xù)在擴張區(qū)間，且近兩個月保持平穩(wěn)較快恢復態(tài)勢。中國制造業(yè)的持續(xù)向好運行，為亞洲制造業(yè)平穩(wěn)恢復提供了重要支撐。《區(qū)域全面經(jīng)濟伙伴關系協(xié)定》為亞洲供應鏈的穩(wěn)定奠定較好基礎，亞洲經(jīng)濟發(fā)展韌性相對較強。近期，博鰲亞洲論壇發(fā)布報告認為亞洲仍將成為世界經(jīng)濟的主要引擎，預計2025年亞洲加權實際GDP增長率為4.5%，略高于2024年的4.4%。同時，美國加征關稅給亞洲各國在出口、供應鏈韌性和產(chǎn)業(yè)升級等方面帶來的沖擊也不容忽視。