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作為總概性報告,我們闡述了供應鏈金融的產生背景、行業空間,提出了判斷供應鏈金融真偽的五維模型,并篩選出孕育供應鏈金融的五大沃土及相關個股。

什么是供應鏈金融?

供應鏈金融是指處于產業鏈核心地位的企業,依托高信用優勢廣開門路獲得廉價資金,通過相對有效的征信系統和完善的風險防范措施,向產業鏈上下游客戶提供融資服務,獲得新利潤增長點,構建更緊密的產業鏈生態系統。

為什么看好?

1)這是一個主流金融缺席的市場,為中小微企業差異化提供年化8%-20%融資服務。2)真正解決了核心企業、中小微企業、銀行等多方痛點,實現了價值共贏。3)市場空間足夠大,中小微企業資金占用情況日漸嚴峻,我們判斷供應鏈金融至2020年將達15萬億。4)供應鏈金融在中國將“出于藍而勝于藍”,突破美國模式下核心企業自身信用天花板的限制,令金融具備成為主業的可能。

為什么現在推?

國內供應鏈金融處于爆發前夜!深耕產業的核心企業轉型動力強、中小微企業金融需求長期被忽視卻日漸強烈,再加上融資租賃、保理、P2P等金融業態快速發展為供應鏈金融敞開了資金的大門。多因素共振,爆發就在當下。

如何甄別真偽?五維模型。

1)大產業鏈,不易觸碰天花板;2)弱上下游,至少有一環較為弱勢,無法從銀行獲得廉價資金;3)強控制力,線上有真實交易數據,線下有倉儲物流;4)低成本與高杠桿,有廉價資金來源,采取租賃或保理等高杠桿工具;5)質押品標準化,有公允市場,即便出險,也能快速出清。我們認為,同時具備五大要素,則供應鏈金融邏輯順暢。

五大領域孕育供應鏈金融。

1)大宗商品領域:貨值和標準化程度與業務便易成正比,如黃金、鋼鐵、煤炭等;2)專業市場:具備風控天然優勢,但天花板相對明顯;3)行業信息化龍頭:獲取真實交易數據,對產業鏈有獨到理解;4)電商平臺:掌握一手且真實交易數據,生態系統決定金融強弱;5)行業或區域性龍頭企業:長期浸淫產業鏈,掌握行業生態,具有較強信用背書能力。

選股策略。

選股原則:傳統業務對當前市值有合理支撐、金融業務邏輯順暢做大利潤。

融資租賃和商業保理已經成為供應鏈金融資金端的橋頭堡,是成長前景最為優越的非銀領域,策略上可按圖索驥。