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近日，申通快遞發(fā)布公告，以自有資金1.33億元對快捷快遞有限公司進行增資，增資完成后，申通將取得快捷快遞10%的股權(quán)。其成為繼快捷創(chuàng)始人吳傳龍、達順創(chuàng)投之后的第三大股東。

隨著市場競爭的加劇與成本高企，快遞企業(yè)利潤率不斷下滑，末端網(wǎng)點的生存和發(fā)展問題愈加突出。業(yè)內(nèi)人士指出，通過資本運作，第二梯隊中的快遞企業(yè)可與上市企業(yè)實現(xiàn)強強聯(lián)合、資源互補，這已經(jīng)成為其尋求生存和發(fā)展空間的必然選擇。未來，整合仍是行業(yè)發(fā)展的大趨勢。

對于此次入股快捷，申通方面表示，快捷快遞擁有大量直營網(wǎng)點及以大貨為主導(dǎo)的產(chǎn)品網(wǎng)絡(luò)，此次交易有利于申通對當(dāng)前大小件混合處理的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)做進一步細化。

雙壹咨詢總經(jīng)理龔福照指出，從快遞業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，申通近年來業(yè)務(wù)量增速放緩，業(yè)務(wù)量排名出現(xiàn)下滑，在其后第二梯隊領(lǐng)頭企業(yè)發(fā)展迅猛，業(yè)務(wù)量步步緊逼。與此同時，中通和圓通相繼布局快運，進軍大件市場，而申通在跨界發(fā)展方面確實慢了一步。而對于快捷來說，雖然擁有大量直營網(wǎng)點及以大貨為主導(dǎo)的產(chǎn)品網(wǎng)絡(luò)，但3公斤以下的小件市場并不具備明顯優(yōu)勢。“可以說，雙方的牽手有利于業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的互補。今后，申通可以專注做小件，快捷則專注做大件。”

也有業(yè)內(nèi)人士表示，申通運營成本居高不下，使其在電商市場上競爭乏力，市場份額逐年下滑。入股快捷后，申通可以依托快捷的成本優(yōu)勢，發(fā)展電商業(yè)務(wù)。而對于快捷來說，也可以緩解目前面臨的資金壓力，專注于提高服務(wù)質(zhì)量。相比于申通，較高的直營化水平強化了快捷的總部管控能力。

為壓縮成本、提高效率，快捷快遞董事長吳傳龍曾提出“中轉(zhuǎn)前移”的概念，變“大中轉(zhuǎn)”為“小中轉(zhuǎn)”，各區(qū)域之間的快件就近中轉(zhuǎn)，以減少中轉(zhuǎn)次數(shù)，提升時效，確保總部統(tǒng)籌調(diào)度。對于總部管控能力相對較弱的申通來說，與快捷聯(lián)姻也有助于在總部管控和中轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)方面實現(xiàn)互補。

值得注意的是，此次增資中，快捷快遞的整體估值為13億元。而在去年12月20日，三泰發(fā)公告稱，擬以自有資金1億元對快捷快遞進行增資，增資完成后公司將取得快捷快遞3.85%的股權(quán)，同時保留優(yōu)先收購權(quán)。這意味著，快捷快遞在當(dāng)時的整體估值為26億元。不到一年的時間，快捷快遞的估值縮水一半。

申萬宏源證券分析人士表示，目前，上游電商企業(yè)增幅逐步收窄，加之快遞業(yè)務(wù)量基數(shù)過大等原因，快遞單量、快遞企業(yè)估值等數(shù)據(jù)可能出現(xiàn)一定波動。

申通發(fā)布的公告披露，快捷快遞創(chuàng)始人股東承諾，快捷快遞2018~2020年營業(yè)收入分別不低于30億元、40億元、50億元；凈利潤分別不低于0.2億元、1.8億元、4億元。也就是說，快捷快遞在未來三年期間要完成120億元的營收目標，以及6億元的凈利目標。

在2016年三泰披露的增資公告中，快捷快遞2016年1~10月的營收僅為1809萬元，同期凈利潤196萬元，利潤率10.83%。業(yè)內(nèi)人士表示，按照目前的快遞市場狀況來看，此次對賭承諾是一個天文數(shù)字，對快捷而言著實是一個不小的挑戰(zhàn)。

在快捷和申通簽訂的“對賭協(xié)議”中，除了未來三年的業(yè)績承諾，還包括了上市時間。公告稱，快捷快遞將在2022年12月31日前完成中國境內(nèi)首次公開發(fā)行或被境內(nèi)的上市公司并購。如果達不成這一目標，申通有權(quán)要求創(chuàng)始人股東回購其持有的快捷快遞股權(quán)。

7月31日，財富中文網(wǎng)發(fā)布了2017年中國500強排行榜，順豐以營收574.27億元排名第112位；圓通以營收168.18億元排名第355位。申通雖未上榜，但其營收也已經(jīng)接近百億，距離上榜亦不遙遠。

去年以來，青旅物流投資全峰快遞，蘇寧收購天天快遞，快遞業(yè)第二梯隊資本化的趨勢已非常明顯。未來幾年，這一層級的企業(yè)將進入融資、兼并、整合的高發(fā)期。現(xiàn)在，重組大幕已經(jīng)拉開。

長期以來，快遞企業(yè)間的兼并重組被認為是“好吃但不好消化”。不同于其他行業(yè)，每個快遞品牌都有自己的網(wǎng)絡(luò)，業(yè)務(wù)重合度非常高，一旦處理不好，不僅不會帶來規(guī)模上的優(yōu)勢，還會使重復(fù)布局的網(wǎng)點陷入整合困局。

對于此次申通投資快捷，有業(yè)內(nèi)人士表示，在“通達系”快遞競爭再度升級的情況下，如何搶占更大市場至關(guān)重要，以免被競爭對手甩得越來越遠。不過也有一種聲音認為，上市以來，申通在國際化、冷鏈、生鮮電商等方面頻頻布局，此次入股可看作是申通在快遞主業(yè)下滑的背景下，謀求業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型、提升員工信心之舉。

華泰證券研究報告認為，目前，快遞業(yè)集中度依然不高，最大企業(yè)的市場占有率仍未超過20%，“通達系”差異較小，競爭格局較為激烈，議價權(quán)仍然較弱。未來，在行業(yè)增速逐漸放緩的背景下，抱團結(jié)盟將是大勢所趨，率先領(lǐng)導(dǎo)行業(yè)整合的企業(yè)將更有希望成為市場寡頭。