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供應(yīng)鏈金融是互聯(lián)網(wǎng)金融中的特殊分支。

大部分互金都是針對C端用戶，而供應(yīng)鏈金融主要面對的是B端，并試圖解決一個中國頑疾——中小企業(yè)融資難的問題。

但，這也決定了，供應(yīng)鏈金融發(fā)展速度緩慢，很難像2C的模式那樣，上演燒錢沖流量的戲碼。

01 巨大市場

供應(yīng)鏈金融，其實不算新生事物。

傳統(tǒng)銀行實際上就一直在干這件事——給企業(yè)融資。

交易雙方都是個體，相互之間很難產(chǎn)生信任關(guān)系。這樣就導(dǎo)致了行業(yè)巨大的“信用成本”。

因為這種不信任，交易進行交割，都很難實時。比如，一家公司和供應(yīng)商簽合作，必須有1到3個月的賬期，不可能貨到付款。

為了先有資金驅(qū)動生產(chǎn)，供應(yīng)商又不得不去銀行貸款，支付利息，從而增加了生產(chǎn)成本。

“這正是實體經(jīng)濟的巨大成本”，IDG副總裁張海濤稱。

而另一方面，很多行業(yè)也很難從銀行拿到貸款。

張海濤拿鋼鐵行業(yè)舉例，銀行恐怕都不太敢貸款給鋼鐵廠商。

鋼鐵廠的抵押物只能是鋼鐵，但銀行對鋼鐵沒有處置能力，就算最終廠家還不上錢，也很難將抵押的鋼鐵變現(xiàn)。

大企業(yè)難，中小企業(yè)就根本沒有從銀行拿錢的可能性。

要么要抵押物，要么信用背書，任何一筆貸款，都需過五關(guān)斬六將，中小企業(yè)很難滿足銀行的硬性要求。

而實體經(jīng)濟要落地生產(chǎn)，又需要資金潤滑劑。供應(yīng)鏈金融，就試圖用一種新的方式來解決資金的流動問題。

供應(yīng)鏈金融也給企業(yè)貸款。傳統(tǒng)銀行的貸款方式，是抵押物；而供應(yīng)鏈金融中的抵押物，就是應(yīng)收賬款或票據(jù)等交易憑證。

在產(chǎn)業(yè)鏈中，常常會存在多個資金不流通的阻塞點。比如，一家大公司和供應(yīng)商簽了100萬的采購合同，合同規(guī)定，3個月后才全額支付款項。

這3個月，就是賬期。

如果供應(yīng)商遇見困難，需要資金周轉(zhuǎn)怎么辦？

供應(yīng)鏈金融的玩法是，將這3個月的應(yīng)收賬款，當成抵押物，拿去金融機構(gòu)借錢。

當然，供應(yīng)商提前拿到錢，需要支付一定利息，100萬可能只能拿到95萬，剩下5萬算利息。

3個月后，大公司不再給供應(yīng)商付款，而將貨款100萬結(jié)算給金融機構(gòu)，因此金融機構(gòu)獲利5萬。

這就是供應(yīng)鏈金融的核心邏輯——試圖打通傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)鏈所有不通暢的阻塞點，讓鏈條上的所有資金流動起來。

根據(jù)央行的一份統(tǒng)計報告顯示，國內(nèi)企業(yè)應(yīng)收賬款達26萬億。

應(yīng)收賬款，只是供應(yīng)鏈金融的一個重要分支，就有萬億級別市場，整個供應(yīng)鏈金融市場之廣，可想而知。

2016年，供應(yīng)鏈金融覺醒，資本涌入。

這一年，有從應(yīng)收應(yīng)付賬款、票據(jù)等多個產(chǎn)品，橫向切入的供應(yīng)鏈金融平臺崛起；也有從工業(yè)到農(nóng)業(yè)，多個細分領(lǐng)域的豎切玩家出現(xiàn)；還有眾多核心企業(yè)、理財平臺、B2B，也紛紛聲稱加入供應(yīng)鏈金融大軍。

02 模式分析

這一年，互聯(lián)網(wǎng)和供應(yīng)鏈金融結(jié)合的商業(yè)模式開始出現(xiàn)。

1、核心企業(yè)模式

供應(yīng)鏈金融的關(guān)鍵，是核心企業(yè)。

就像上下游的堤壩，核心企業(yè)起到貫穿產(chǎn)業(yè)鏈的作用。

對于核心企業(yè)來說，從事供應(yīng)鏈金融，有天生的優(yōu)勢。

核心企業(yè)幾乎掌握了所有上下游企業(yè)的交易數(shù)據(jù)，手頭握著所有的應(yīng)收、應(yīng)付賬款，天時地利人和兼具。

比如，海爾集團、迪信通等行業(yè)巨頭，都成立了自己的供應(yīng)鏈金融公司，并試圖用互聯(lián)網(wǎng)的方式來提高效率，改造行業(yè)。

但這種模式的局限性也極為明顯。

核心企業(yè)只能針對自身行業(yè)、甚至只能是在自己產(chǎn)業(yè)鏈條上做文章，天花板太低。

2、B2B和大流量電商模式

在某種程度上來說，電商模式是核心企業(yè)模式的變形。

和核心企業(yè)類似，B2B電商在行業(yè)中，也處在一個上帝視角，可以俯瞰行業(yè)，并能充分控制上下游。

以找鋼網(wǎng)舉例，目前，找鋼網(wǎng)上流通的鋼鐵占整個行業(yè)的20%，對行業(yè)有把控度。

在交易過程中，找鋼網(wǎng)很了解交易雙方，也了解行業(yè)風險，可以輸出信任，給雙方貸款。即便對方還不上錢，也可以隨時處置抵押的鋼鐵。

張海濤稱，B2B既解決了信任問題，又解決了資產(chǎn)處置問題。

比如，一個廠家有100萬元的鋼鐵，就可以抵押給找鋼網(wǎng)，并按照7折的價格，借走70萬。

如果廠家還錢，只需支付一定的利息；如果廠家還不上錢，找鋼網(wǎng)就可以將鋼鐵以八折的價格銷售掉，也就是80萬。如此，找鋼網(wǎng)還能掙10萬。

這種玩法，有個專業(yè)的名詞，叫貨物質(zhì)押貸，對于B2B來說，有先天操作這種貸款的優(yōu)勢。

2016年，中國電子商務(wù)B2B市場交易規(guī)模預(yù)計達15.2萬億。在這片肥沃的土地上生長的供應(yīng)鏈金融，同樣碩果累累。

除了B2B電商的模式，還有大流量電商，也是供應(yīng)鏈金融的好玩家。

京東，一定是中國供應(yīng)鏈金融的最早布局者。

京東的供應(yīng)鏈金融布局很大，其實盈利最大、最核心的終極武器，是賬期。

2011年，京東平均賬期為38天。但到了2015年，京東已要求大幅延長賬期，在一些品類，京東的賬期甚至達120天。

舉個例子，京東從商家那里進了1億的貨，約定的賬期是120天，但是京東只花了20天就將貨賣了出去，剩下100天，1億的錢就趴在京東賬戶上。

這些錢，京東如何激活變現(xiàn)？

2013年年底，京東發(fā)布新的產(chǎn)品“京保貝”，作用就是將趴在京東賬戶上的錢，提供給需要貸款的商家。

說白了，京東在用A商戶的賬期，倒手給B商戶的融資，從中賺取利差。

除了京東之外，大部分大流量電商，也會如此玩供應(yīng)鏈金融，在應(yīng)付和應(yīng)收之間拆解、倒手。

但這個模式，依然有一大掣肘，所有操作，只能限定在電商自身的平臺上。

比如鋼鐵行業(yè)，2015年，我國鋼鐵產(chǎn)量近12億，且每年的產(chǎn)能還在減少，也就意味著，這個市場的盤子在不斷收縮，供應(yīng)鏈金融也就禁錮在行業(yè)本身。

3、平臺模式

2016年，值得注意的是，眾多橫切、豎切行業(yè)的平臺玩家崛起。

他們提供一些新式的互聯(lián)網(wǎng)工具，重塑行業(yè)。

對于核心企業(yè)來說，大多都是“實業(yè)家”，而非“金融家”，也不太懂互聯(lián)網(wǎng)玩法。

一群平臺玩家，提供互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和金融手段，幫助核心企業(yè)完成供應(yīng)鏈金融的改造，坐地收錢。

另外，還有一些切入細分領(lǐng)域的玩家，這種模式講究“匠心深耕”，某種意義上來說，避免了出現(xiàn)“核心企業(yè)”自己操盤的可能性。

這兩種模式目前都還在發(fā)展的初級階段，面臨的最大問題，就是與核心企業(yè)的談判和磨合。

這其中，當然與P2P進入洗牌期，行業(yè)收緊有一定關(guān)系。

而另一方面，也是因為“資產(chǎn)荒”出現(xiàn)，而供應(yīng)鏈金融，相對來說是風險較小，較優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)。

03 行業(yè)現(xiàn)狀

1、政策加持，行業(yè)崛起

和消費金融一樣，供應(yīng)鏈金融無疑也有政府“護法”。

2016年2月16日，央行、發(fā)改委、工信部等八部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于金融支持工業(yè)穩(wěn)增長調(diào)結(jié)構(gòu)增效益的若干意見》。

其中提到 “大力發(fā)展應(yīng)收賬款融資”，“推動更多供應(yīng)鏈加入應(yīng)收賬款質(zhì)押融資服務(wù)平臺”，“推動大企業(yè)和政府采購主體積極確認應(yīng)收賬款，幫助中小企業(yè)供應(yīng)商融資”等內(nèi)容。

可見，為了解決中國的中小企業(yè)融資難的問題，政府也算卯足了勁。

2、保理公司的尷尬

最開始，政府想用保理公司的方式解決供應(yīng)鏈金融問題。

保理公司在中國算是一個新經(jīng)濟體，在2012年前，保理業(yè)務(wù)由銀行把持，2012年，商務(wù)部批準商業(yè)保理試點開放后，商業(yè)保理公司開始生長。

2012年后，中國大大小小一共有2000多家保理公司，但真正開始開展業(yè)務(wù)的，也就20%左右。

究其根本原因，是因為大部分保理公司很難獲取資金來源。

除了一些背景雄厚的保理公司可以發(fā)布ABS，或者從銀行融資外，大部分保理公司很難獲取資金。

而資產(chǎn)端，同樣難上加難。為了獲取一筆應(yīng)收賬款，保理公司通常要進行大量的調(diào)研和風控——如果應(yīng)收賬款的金額太少，利息都覆蓋不了成本。

因此，首尾難顧的保理公司，通常只能抓大放小。

保理公司成了一個雞肋的存在，于是才給了互聯(lián)網(wǎng)玩家收割行業(yè)的機會。

2016年，在互聯(lián)網(wǎng)玩家面前，大部分保理公司已喪失話語權(quán)和競爭力。

3、難以擺脫核心企業(yè)的“魔咒”

核心企業(yè)，是供應(yīng)鏈金融中最為重要的角色。因此，它們的話語權(quán)和議價能力都空前強大。

幾乎很多平臺型的供應(yīng)鏈金融，都遭遇過一種尷尬：核心企業(yè)和他們達成合作，很快就會看到供應(yīng)鏈金融的好處，覺得“為什么這個事情我不能自己干”，于是，解除合作，開始自建團隊，親自操盤。

因此，很多平臺放棄行業(yè)巨頭，寧愿和小公司或保理公司合作。

核心企業(yè)的“魔咒”，桎梏了眾多平臺的發(fā)展。

而事實是，破解這個魔咒，也頗為困難。

平臺只能通過不斷提高大數(shù)據(jù)、互聯(lián)網(wǎng)的能力，用這些新技術(shù)作為“底牌”，才有和核心企業(yè)議價的權(quán)利。

4、風控難題

有業(yè)內(nèi)人士提出，供應(yīng)鏈金融風控比較好做，因為，大部分風控集中在核心企業(yè)，而非借款的中小企業(yè)。

因此，在核心企業(yè)的“N-1-N”模式中，只需要把握住核心企業(yè)的這個“1”，上下游的“N”，都會順利拿下。

核心企業(yè)就不會倒閉嗎？就不會喪失償還能力嗎？

事實上，在征信體系尚未搭建的中國，對于核心企業(yè)的風控，依然是難題。

在供應(yīng)鏈金融領(lǐng)域，風險的源頭，要追溯到核心企業(yè)的償付能力。

除此之外，還得對“交易真實性”做調(diào)查——核心企業(yè)和供應(yīng)商聯(lián)合騙貸的可能性也極大。

04 行業(yè)預(yù)測

1、區(qū)塊鏈將成最大技術(shù)想象力

2016年，最火的金融科技，就是區(qū)塊鏈。

而區(qū)塊鏈和供應(yīng)鏈，有天然的結(jié)合性。

核心企業(yè)為主，貫穿上下游，就是標準的區(qū)塊鏈中的“私有鏈”模式。

而區(qū)塊鏈的核心價值，就是解決信任問題。供應(yīng)鏈金融的玩家，都在想象，如果用區(qū)塊鏈解決供應(yīng)鏈金融中各個企業(yè)之間的信任問題，將如何顛覆行業(yè)？

2、垂直化突圍

所謂“隔行如隔山”，各行各業(yè)的生產(chǎn)流程和周期都頗為迥異，這也導(dǎo)致供應(yīng)鏈金融的玩法，千差萬別。

很難有平臺在跨度這么大的行業(yè)之間通吃，因此，細分、垂直，將成為趨勢。

而核心企業(yè)的魔咒，困擾著試圖規(guī)模化的平臺們。而重度垂直，也在成為一種突圍的可能性。

深耕細分領(lǐng)域，可化解核心企業(yè)對行業(yè)的掌控力，同時，提高競爭壁壘。

3、核心企業(yè)登上歷史舞臺

美國供應(yīng)鏈金融產(chǎn)生于19世紀末，在第一個階段，由銀行主導(dǎo)；第二個階段，核心企業(yè)登上歷史舞臺。

因此，核心企業(yè)經(jīng)營自己的供應(yīng)鏈金融，幾乎是個不可抗拒的趨勢——隨著市場的教育，核心企業(yè)將意識到供應(yīng)鏈金融是個“雙贏”的金融利器。

首先，在自己的業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上，多出了一份金融利息盈收。

其次，能給供應(yīng)商急速結(jié)款，也增強了雙方合作黏性，提高了自身競爭力。

最后，還幫供應(yīng)商解決了資金周轉(zhuǎn)。

實在是雙贏。

4、緩慢發(fā)展

2016年，盡管大量資本涌入，行業(yè)發(fā)展卻溫溫吞吞。

這與供應(yīng)鏈金融主要是在企業(yè)之間運作，很難產(chǎn)生規(guī)模效應(yīng)，有莫大關(guān)系。

消費金融的火熱，和供應(yīng)鏈金融的克制，形成了鮮明對比。

供應(yīng)鏈金融就如一個緩慢蘇醒的巨人，今年，他睜開了眼；明年，他將起身，緩慢前行。