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今年以來，大宗商品價格過快上漲對我國下游實體企業(yè)帶來了沖擊，引發(fā)各方高度關(guān)注。國務(wù)院常務(wù)會議幾度“點名”，部署做好大宗商品保供穩(wěn)價工作。相關(guān)部門積極行動，形成合力，綜合施策，打出調(diào)控組合拳，促大宗商品撤“虛火”。目前，國內(nèi)大宗商品市場“保供穩(wěn)價”取得初步成效，大宗商品價格出現(xiàn)不同程度回落。

市場發(fā)生積極變化

5月中旬以來，上海期貨交易所的黑色、有色品種價格回落，并在5月底逐步企穩(wěn)。截至7月2日，螺紋、熱卷、銅、鋁的價格較5月中旬的高點分別回落17%、19%、13%、8%，較年初漲幅收窄到17%、19%、18%、22%。目前，期貨與現(xiàn)貨價格總體一致。截至7月2日，螺紋、鋁期貨較現(xiàn)貨小幅貼水，熱卷、銅期貨與現(xiàn)貨基本持平。6月以來銅、鋁、鋅三個品種現(xiàn)貨價格分別下跌了9.2%、10%和9.7%。

有色品種價格回落，是這輪價格調(diào)控的折射。一系列調(diào)控政策重拳出擊，對期現(xiàn)貨市場實行聯(lián)動監(jiān)管，打擊囤貨、惡意投機(jī)等，對大宗商品市場的供需、交易情緒以及市場預(yù)期產(chǎn)生了顯著影響。除石油、煤炭及其他燃料加工業(yè)外，其他行業(yè)均明顯回落，黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)、有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)均落至收縮區(qū)間。

增加供給穩(wěn)定預(yù)期

期現(xiàn)貨市場聯(lián)動監(jiān)管，在動力煤品種上進(jìn)行了充分落實。在期貨端，鄭州商品交易所采取了提高保證金、提高手續(xù)費等措施，有效降低市場熱度。在現(xiàn)貨端，相關(guān)主管部門發(fā)聲，例如提出預(yù)計7月動力煤供應(yīng)進(jìn)一步釋放以及價格下降，對市場預(yù)期起到很大影響，對貿(mào)易商囤貨的情緒明顯抑制。在供應(yīng)端，主產(chǎn)區(qū)地方政府和企業(yè)積極落實增產(chǎn)保供責(zé)任，產(chǎn)能釋放的步伐在加快。

國投安信期貨能源組負(fù)責(zé)人兼首席分析師高明宇告訴記者，“針對供需進(jìn)行調(diào)節(jié)，特別是針對產(chǎn)運銷各環(huán)節(jié)的釋放，對于市場供需矛盾的緩解非常有用。切實增加港口地區(qū)和沿海用煤區(qū)域的有效供給，才能從根本上緩解供需矛盾，所以調(diào)控從供應(yīng)角度去加大釋放最有效”。

在有色市場，國儲6月16日宣布銅、鋁、鋅三個品種將拋儲，22日宣布了第一批拋儲的具體數(shù)量。拋儲緩解了現(xiàn)貨市場的供需矛盾，向市場釋放了明確信息，連同其他市場監(jiān)管政策一起，有效管理了市場預(yù)期，對平抑有色金屬價格上漲起到了重要作用。

天風(fēng)期貨有色金屬負(fù)責(zé)人衛(wèi)來表示，“本次調(diào)控是成功和及時的。首先是各個品種的供需平衡率先發(fā)生了變化，進(jìn)而市場對宏觀經(jīng)濟(jì)的預(yù)期，比如長期通脹攀升也出現(xiàn)了下降，市場整體對于有色品種的躁動和亢奮的情緒隨即降溫”。

在鋼鐵市場，調(diào)控“組合拳”發(fā)揮明顯作用，產(chǎn)業(yè)鏈中的利潤從鋼廠再次向下游制造業(yè)進(jìn)行讓渡，有效緩解了下游的成本壓力。“本輪調(diào)控有三個行之有效的經(jīng)驗。”光大期貨黑色研究總監(jiān)邱躍成告訴記者，一是在保障供給方面，包括粗鋼去產(chǎn)量政策執(zhí)行力度放緩、煤炭保供力度加大等，市場供應(yīng)有所增加；二是在需求調(diào)節(jié)方面，通過地產(chǎn)調(diào)控加碼、專項債發(fā)行放緩等，國內(nèi)需求預(yù)期有所減弱，通過取消鋼鐵出口退稅并研究加征鋼鐵出口關(guān)稅，在一定程度上抑制海外需求；三是在穩(wěn)價方面，通過一系列調(diào)研以及對重點企業(yè)進(jìn)行約談，對企業(yè)囤積居奇、哄抬價格等現(xiàn)象起到了強(qiáng)有力的抑制作用。

“通過政策調(diào)控，及時改變了市場供需預(yù)期和參與者主體的心態(tài)，重新調(diào)整了產(chǎn)業(yè)鏈上中下游的利潤分配格局。”海證期貨研究所副所長石頭告訴記者，當(dāng)前的鋼鐵市場，面臨著“政策頂”和“成本底”的雙重控制，后期鋼價有望維持高位寬度震蕩，不易再出現(xiàn)大幅度的單邊波動行情。

因勢利導(dǎo)精準(zhǔn)施策

大宗商品價格呈現(xiàn)分化特征。工業(yè)金屬價格回落，能源化工類價格仍保有韌性。一部分需求剛性，但供給瓶頸短時間內(nèi)解決可能性不大的品種，將會穩(wěn)中趨漲，而一些供給比較容易解決的，強(qiáng)勢開始消退。因此，對待大宗商品價格的波動，要分類看待，政策調(diào)控精準(zhǔn)為要。

以棉花為例，棉賤會傷農(nóng)，而紡織企業(yè)希望棉花價格相對穩(wěn)定。因此，我國棉花價格調(diào)控靈活高效，既能夠激發(fā)棉農(nóng)的種棉積極性，滿足紡織企業(yè)的生產(chǎn)需求，又能夠讓紡織企業(yè)在國際上有競爭力。

7月2日，2021年中央儲備棉輪出公告發(fā)布，計劃輪出60萬噸。今年在儲備棉輪出設(shè)置了如果連續(xù)三個工作日國內(nèi)市場棉花現(xiàn)貨價格指數(shù)累計下跌超過500元/噸時，即暫停輪出，等該指數(shù)連續(xù)三個工作日累計不再下跌時再重啟。

魯證期貨德州營業(yè)部總經(jīng)理唐震告訴經(jīng)濟(jì)日報記者，這釋放一個信號，國家延續(xù)了近幾年常態(tài)化輪換儲備棉的操作，同時也著重考慮到儲備棉輪出不宜打壓當(dāng)前棉花價格，因此，政策一方面可以滿足市場對于低等級棉花的需求，另一方面也釋放出不會對市場價格產(chǎn)生較大壓力的導(dǎo)向。

鐵礦石價格的調(diào)控也極其復(fù)雜。我國進(jìn)口鐵礦石占比大，而海外鐵礦石供給端處于寡頭格局。

5月19日，大連商品交易所發(fā)布了修改鐵礦石期貨合約及相關(guān)規(guī)則、調(diào)整鐵礦石期貨可交割品牌升貼水的公告。此次調(diào)整使得可交割品牌中品質(zhì)較好的中高品礦的升水幅度明顯擴(kuò)大，倉單成本有所下移，擴(kuò)充可交割資源。

海通期貨投資咨詢部黑色行業(yè)研究員邱怡宏告訴記者，本輪調(diào)控主要是從鐵礦石的需求端著手，但從長遠(yuǎn)來看，鐵礦石供給端的調(diào)控很有必要。鐵礦石品類眾多，鋼廠在不同階段對鐵礦石品種需求會存在較大差異，疊加鐵礦石供應(yīng)端較難掌控，因此鐵礦石現(xiàn)貨市場會比較容易出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性矛盾。

“長期來看，降低我國鐵礦石進(jìn)口依賴度，增加我國鋼廠鐵礦石議價能力才是根本。”廣發(fā)期貨黑色金屬研究員周敏波建議，提高我國鋼鐵企業(yè)的集中度，淘汰落后產(chǎn)能，加速兼并重組步伐，改善鐵礦石定價機(jī)制。

值得注意的是，隨著全球疫情好轉(zhuǎn)、石油需求逐漸恢復(fù)，境內(nèi)外原油期貨價格同步上漲。原油是“大宗之王”，原油價格的回升，意味著大宗商品市場的“保供穩(wěn)價”戰(zhàn)役尚未結(jié)束。衛(wèi)來建議，從長期來看，我國大宗商品可以考慮建立更加完善、靈活的儲備制度，同時進(jìn)一步鼓勵中資企業(yè)走向海外收購優(yōu)質(zhì)資源。