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供銷大集擬收購四川遠(yuǎn)成物流70%股權(quán)一事剛剛降溫，深交所6月2日連拋13問，讓此事重回大眾視野。 

深交所的13問中，就涉及業(yè)界質(zhì)疑的兩個方面： 

一是，供銷大集為何要以10倍的溢價收購遠(yuǎn)成物流？二是，今年前3個月，凈利潤0.36億元的遠(yuǎn)成物流，如何在2018年至2020年分別實(shí)現(xiàn)2.5億元、5.4億元和7.8億元的業(yè)績承諾？ 

不過，如果從這次溢價收購的商業(yè)背景，也許我們能找到更多合理的邏輯及遠(yuǎn)成物流的走向。這個背景就是新零售與新物流的融合，那么走向或許是全球智慧供應(yīng)鏈。

10倍溢價，值嗎？

“遠(yuǎn)成物流的主營業(yè)務(wù)及其所處行業(yè)均發(fā)展較快、公司盈利水平快速上升，未來存在較為理想的發(fā)展前景。” 供銷大集公告的解釋已經(jīng)揭開謎底，不過這只是一個料未抖盡謎底。 

但凡好事的揭曉，總要吊個胃口。遠(yuǎn)成物流相關(guān)人士回應(yīng)掌鏈傳媒稱，暫定于6月中下旬召開的新聞發(fā)布會上將有更充分說明，由于涉及相關(guān)的專業(yè)角度“現(xiàn)在不方便透露。” 

而業(yè)內(nèi)人士表示，擅長投資并購的海航集團(tuán)旗下的供銷大集，不惜以高溢價拿下的遠(yuǎn)成物流，從某種程度上說，不只是對這個物流品牌老店轉(zhuǎn)型成就的認(rèn)定，更帶著一些新零售新物流的戰(zhàn)略雄心。 

1、補(bǔ)齊“地網(wǎng)”短板。5月27日，供銷大集發(fā)布的兩起資產(chǎn)購買預(yù)案，除了擬以發(fā)行股份的方式，購買遠(yuǎn)成物流70%股權(quán)，另一起是擬以不超過15億元購買海航貨運(yùn)有限公司100%股權(quán)。

根據(jù)供銷大集2017年年報(bào)披露的信息，供銷大集2017年憑借新零售模式，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入277.89億元，同比增長91.75%，凈利潤14.15億元，同比增長99.70%。新零售布局，讓供銷大集嘗到甜頭——為其業(yè)績強(qiáng)有力的支撐。 

新零售，線下線下的融合，高效的快物流服務(wù)體系是必需品。 

供銷大集此前發(fā)布了“天上地下物流網(wǎng)”的布局戰(zhàn)略。并購的海航貨運(yùn)，顯然是為了“天上物流網(wǎng)”——擁有700余架客機(jī)的腹艙運(yùn)力、700多條遍布全球航線網(wǎng)絡(luò)，通達(dá)200多個國內(nèi)外城市，在我國30多個城市設(shè)有分公司或貨運(yùn)處。 

“地上物流網(wǎng)”恰是遠(yuǎn)成物流的強(qiáng)項(xiàng)，從合同物流到快運(yùn)快遞，遠(yuǎn)成集團(tuán)的轉(zhuǎn)型發(fā)展讓其綜合物流網(wǎng)的價值獲得倍增。遠(yuǎn)成物流目前擁有21500臺可控車輛，覆蓋全國15000條運(yùn)輸線路，200萬平方米倉儲面積。

作為國內(nèi)首批5A級物流企業(yè)，遠(yuǎn)成物流曾被稱為“中國最大的民營合同物流企業(yè)”，在深度服務(wù)客戶的能力上，遠(yuǎn)成在網(wǎng)絡(luò)、人才、運(yùn)力等方面的優(yōu)質(zhì)資源正是供銷大集在新零售戰(zhàn)線所稀缺的。 

2、契合新零售的客戶資源。深耕合同物流多年的遠(yuǎn)成物流積累了不少制造和商貿(mào)客戶資源，這也是發(fā)力新零售的供銷大集所需要的，對其構(gòu)建商貿(mào)物流一體化的綜合服務(wù)模式具有很強(qiáng)的互補(bǔ)性，可以為供銷大集的營收和利潤提供強(qiáng)有力的增長支撐。 

在新零售格局下，雙方在行業(yè)布局上的高度契合，凸顯遠(yuǎn)成物流擁有數(shù)以萬計(jì)的“衣、食、住、行”制造及零售行業(yè)客戶資源的巨大價值。 

目前遠(yuǎn)成合同物流業(yè)務(wù)重點(diǎn)布局大消費(fèi)類行業(yè)物流并進(jìn)行深耕，服務(wù)的主要客戶群體圍繞包括大宗原材料、快消品、家居家電、服裝紡織、零售電商在內(nèi)多個行業(yè)的企業(yè)客戶，聚焦圍繞“衣、食、住、行、零售”等與消費(fèi)和民生相關(guān)的七大重點(diǎn)行業(yè)的綜合物流需求。 

3、契合供銷大集新零售戰(zhàn)略?？毓蛇h(yuǎn)成物流和收購海航貨運(yùn)后，供銷大集不但能擴(kuò)大其國內(nèi)城鄉(xiāng)商物流網(wǎng)絡(luò)的深度和廣度，還擁有強(qiáng)大的國際航空貨運(yùn)網(wǎng)絡(luò)和載體資源，這是目前阿里、騰訊、京東甚至是亞馬遜都欠缺的核心資源優(yōu)勢。 

這樣的資源稟賦，更有利于供銷大集構(gòu)建一套有別于阿里、亞馬遜等電商巨頭的新零售商業(yè)模式，無疑在未來的新零售競爭格局中具有獨(dú)特的資源優(yōu)勢，或許能夠改寫新零售市場多元競爭的格局。 

在阿里的新零售中，供應(yīng)鏈物流服務(wù)針對C端消費(fèi)者的零售。而供銷大集主要針對B端及小B端（酷鋪），打通及優(yōu)化的是從制造端到終端渠道的供應(yīng)鏈。 

顯然，遠(yuǎn)成物流的主營業(yè)務(wù)——合同物流，以及客戶資源，與供銷大集的新零售戰(zhàn)略相當(dāng)匹配。 

正如供銷大集公告所稱—— 

本次交易完成后，供銷大集將在原有業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，逐步成為中國新型城鎮(zhèn)化發(fā)展商，提升商品流通效率，降低流通成本，助力商品流通產(chǎn)業(yè)全面升級，全面實(shí)現(xiàn)商品流、資金流、信息流、物流的四流合一，圍繞產(chǎn)業(yè)全鏈條構(gòu)建需求驅(qū)動的全球智慧供應(yīng)鏈，實(shí)現(xiàn)全鏈條的價值創(chuàng)造，繼續(xù)將公司打造成“一帶一路”城鄉(xiāng)商品綜合流通服務(wù)運(yùn)營商，本次發(fā)行股份購買資產(chǎn)的標(biāo)的公司與公司現(xiàn)有主營業(yè)務(wù)有著明顯的協(xié)同效應(yīng)。

4、商機(jī)無限的合同物流。當(dāng)產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)時代來臨，當(dāng)新零售成為一種商業(yè)生態(tài)，供應(yīng)鏈的全面變革，使物流企業(yè)必須盡快適應(yīng)客戶物流服務(wù)需求的變化。 

服務(wù)升級的難度與巨大的發(fā)展前景、良好的盈利能力是一枚硬幣的正反兩面。 

有研究報(bào)告稱，貨主企業(yè)采購的物流服務(wù)，排在前三位的是干線、倉庫、城配，且能夠做到供應(yīng)鏈協(xié)同的綜合物流服務(wù)商，更受青睞?；?ldquo;集、鋪、網(wǎng)、鏈、投”的發(fā)展戰(zhàn)略的供銷大集，從其競爭本質(zhì)看，更類似一個生態(tài)圈化的智慧供應(yīng)鏈整合服務(wù)商。 

而在這個生態(tài)圈中，能既有較強(qiáng)的B端項(xiàng)目客服務(wù)能力，又有C端敏捷配送的企業(yè)或是供銷大集的最優(yōu)選項(xiàng)。從這一點(diǎn)看，長期扎根合同物流的，又已經(jīng)在C端快遞市場建立全國一張網(wǎng)的遠(yuǎn)成集團(tuán)的合作價值就凸顯出來了，而遠(yuǎn)成物流是遠(yuǎn)成集團(tuán)產(chǎn)業(yè)支柱之一。 

近年來，遠(yuǎn)成合同物流目前的盈利模式主要為公路干線基礎(chǔ)運(yùn)輸模式及“倉干配”一體化模式，且根據(jù)供應(yīng)鏈的性質(zhì)和客戶需求提供整體物流解決方案，對具體服務(wù)流程進(jìn)行深度定制，協(xié)同生產(chǎn)制造企業(yè)、商貿(mào)流通企業(yè)及電商平臺企業(yè)打造高效、靈敏、協(xié)同的一體化物流及供應(yīng)鏈運(yùn)營體系，為客戶創(chuàng)造價值。 

業(yè)績承諾，懸嗎？

供銷大集或許尋求的是在給遠(yuǎn)成做資源和資本加持后，穩(wěn)健擴(kuò)張，這也使得高估值與高業(yè)績相對應(yīng)。根據(jù)協(xié)議：遠(yuǎn)成物流2018年至2020年凈利潤分別不低于2.5億元、5.4億元和7.8億元。 

1、難度有多大？遠(yuǎn)成物流第一季度0.36億元的凈利潤來看，在9個月時間里，再賺2.14億元，或許有一定難度。但從一定程度看，一季度也是物流淡季，增量都在后面，或不必?fù)?dān)心。 

遠(yuǎn)成物流2017年的凈利潤為1.13億元。僅以實(shí)現(xiàn)今年的業(yè)績承諾來看，遠(yuǎn)成物流贏得對賭協(xié)議，2018年凈利潤要實(shí)現(xiàn)120%以上的同比增長。

2、新零售助力。遠(yuǎn)成物流所依仗的，或許是供銷大集重點(diǎn)布局的新零售。新零售是中國流通升級的體現(xiàn)，商務(wù)部等10部門在2016年聯(lián)合推出的《國內(nèi)貿(mào)易流通“十三五”發(fā)展規(guī)劃》圍繞流通升級戰(zhàn)略，明確提出了“消費(fèi)促進(jìn)、流通現(xiàn)代化、智慧供應(yīng)鏈”三大行動。 

一個新流通（零售）服務(wù)企業(yè)，沒有深度合同物流服務(wù)能力的企業(yè)何談智慧供應(yīng)鏈？遠(yuǎn)成物流的合同物流業(yè)務(wù)，目前重點(diǎn)布局恰恰是大消費(fèi)類行業(yè)的物流。 

供銷大集和遠(yuǎn)成物流，新零售和物流資源的深度融合，將形成巨大的優(yōu)勢互補(bǔ)、強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手，加上供銷大集資本和技術(shù)的雙重助力，使遠(yuǎn)成實(shí)現(xiàn)業(yè)績承諾的底氣和概率大大提升。也將加速供銷大集在智慧供應(yīng)鏈上發(fā)展。 

這從供銷大集2017年年報(bào)可見一斑：

-酷鋪商貿(mào)：2017年在上海、西安、長沙、海口等6個核心城市和28個重點(diǎn)城市，累計(jì)實(shí)現(xiàn)簽約門店16萬家，累計(jì)平臺注冊門店3.9萬家。這些資源給遠(yuǎn)成快運(yùn)帶來的業(yè)務(wù)增量加持可想而知。 

-掌合天下：打造面向零售終端的最廣闊的電子商務(wù)平臺網(wǎng)絡(luò)，現(xiàn)業(yè)務(wù)覆蓋全國29個省份，市場遍布全國900多個城市，2017年GMV超過800億元。在新零售道路上，遠(yuǎn)成面向C端的水龍頭可以開足了。

-大集供銷鏈：圍繞快消品、農(nóng)副產(chǎn)品、跨境商品等類群，與國內(nèi)外優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商合作，結(jié)合自有品牌產(chǎn)品開發(fā)，打造具有突出競爭力的優(yōu)勢自營商品，為大集供銷鏈不斷拓展線上線下分銷渠道、擴(kuò)大商品銷售規(guī)模奠定基礎(chǔ)。

換句話說，在供銷大集統(tǒng)籌布局的“三網(wǎng)”中的城鄉(xiāng)實(shí)體經(jīng)銷網(wǎng)、城鄉(xiāng)電子商務(wù)網(wǎng)，或?qū)⑹惯h(yuǎn)成物流的業(yè)績，迎來爆發(fā)式的增長。有分析稱，物流行業(yè)面臨資源大整合、跨界大融合、技術(shù)大變革的發(fā)展趨勢。與供銷大集的戰(zhàn)略合作，利于遠(yuǎn)成物流加速拓展“倉干配”服務(wù)、供應(yīng)一體化等業(yè)務(wù)。 

在國內(nèi)快遞物流企業(yè)中，實(shí)現(xiàn)自建空運(yùn)運(yùn)力網(wǎng)的唯有順豐、中郵和圓通三家。遠(yuǎn)成集團(tuán)借助遠(yuǎn)成物流融入海航系，在一定程度上實(shí)現(xiàn)了彎道超車，間接成為第四家有空運(yùn)運(yùn)力協(xié)同體系的綜合物流企業(yè)。 

與海航旗下核心企業(yè)供銷大集的聯(lián)合，遠(yuǎn)成集團(tuán)戰(zhàn)略布局又將觸角延伸到航空物流領(lǐng)域，打造“陸空一體”的物流流通閉環(huán)，雙方未來發(fā)展前景因此而倍增。 

優(yōu)勢具有互補(bǔ)性，并不等于資源可以實(shí)現(xiàn)無縫鏈接。要使雙方資源匹配和融合，并達(dá)到1+1大于2的效果，供銷大集和遠(yuǎn)成物流還需要加把勁！